繼昨天大漲4.5%之后，今天一早黃金價格繼續(xù)飆升，突破每盎司5500美元，盤中一度沖高至每盎司5598.75美元，距離5600美元關(guān)口僅一步之遙。短短4天，連破6道整百關(guān)口，并創(chuàng)下2020年3月以來的最大單日漲幅。受地緣政治緊張局勢加劇、多國央行購金、美元走軟等多重因素影響，今年開年以來金價暴漲，僅本周就大漲超10%，開年漲幅更是達(dá)到驚人的27%。受此影響，今天國內(nèi)金飾價格突破每克1700元，再創(chuàng)歷史新高。

金價屢創(chuàng)新高，一些原本以為可以“躺贏”的黃金投資者卻正陷入可能“血本無歸”的處境，原因是在深圳水貝一家名為“杰我睿”珠寶及多個關(guān)聯(lián)的線上平臺購買了黃金，如今出現(xiàn)了兌付困難。這一事件波及全國多地超十萬投資者，涉及金額超百億元。昨天，深圳羅湖通報稱，第一時間組建工作專班介入，督促企業(yè)履行主體責(zé)任。目前，“杰我?！必?fù)責(zé)人及相關(guān)核心管理人員均在崗，積極開展與投資人溝通、資產(chǎn)梳理和兌付等工作。針對投資人反映的訴求，工作專班正在核查中。昨天下午，記者在深圳杰我睿水貝展廳的樓下看到多位投資者聚集，但該門店已經(jīng)停止?fàn)I業(yè)，只有收發(fā)室還在運(yùn)營，其余工作人員均不在此處。

這次“杰我?！钡膬陡独щy從本月18日前后就已初現(xiàn)端倪。陸續(xù)有投資者發(fā)現(xiàn)，在“杰我?！敝閷毿〕绦虺渲岛螅_始出現(xiàn)排隊，大量客戶反映無法提現(xiàn)、黃金未發(fā)貨等現(xiàn)象。隨后幾天里，兌付風(fēng)波迅速蔓延。20日，有投資者申請?zhí)岈F(xiàn)被系統(tǒng)直接駁回，無法操作。24日，平臺負(fù)責(zé)人張某還曾通過視頻安撫投資者。可次日，“杰我睿”發(fā)布公告稱，已主動申請政府部門對全部資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管，并強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)未被轉(zhuǎn)移，并將每日兌付金額限定為1克黃金或等值500元現(xiàn)金。多位投資者表示，此承諾基本未能兌現(xiàn)，提現(xiàn)人數(shù)激增至數(shù)萬人。

目前，“杰我?！狈矫娼o出兩種解決方案：一是接受本金按兩折一次性兌付，可較快結(jié)清；或者按12期兌付，但本金按4折計算。該方案中的“本金“，僅指投資者直接充值的金額，相關(guān)實(shí)物黃金、白銀無法納入兌付范圍。但許多投資者拒絕此方案。根據(jù)投資者自行統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，未兌付資金已超過百億元。

那么，此次出現(xiàn)兌付危機(jī)的“杰我睿”底是一家什么公司？記者搜索發(fā)現(xiàn)，“杰我?！背闪⒂?014年，原本是水貝地區(qū)一家黃金原料交易商，后來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了線上，發(fā)展成為線上回收黃金行業(yè)的頭部平臺。其“不見黃金”的交易模式實(shí)質(zhì)上涉嫌“非實(shí)物黃金對賭”業(yè)務(wù)。

在“杰我?！钡钠脚_上，投資者除了可以全款買黃金外，還可以通過定價交易方式訂購黃金。用很低的比例來預(yù)定黃金，杠桿可達(dá)15倍，甚至40倍，并與平臺約定未來某個價格進(jìn)行結(jié)算。一位曾經(jīng)在平臺進(jìn)行過交易的投資者告訴記者，“杰我?！标P(guān)聯(lián)的兩個小程序：“龍冶金”上可購買或預(yù)訂黃金；一鍵“送料”到“杰我睿”，專司回收。這樣的分離，實(shí)現(xiàn)了全程“不見黃金”的交易閉環(huán)，也規(guī)避了監(jiān)管問題。然而實(shí)際上，這就是在押注金價漲跌，進(jìn)而進(jìn)行無實(shí)物交割的對賭。

而在這個鏈條中，“杰我?！睆脑瓉淼牧仙坛闪恕扒f家”，參與進(jìn)來的人則是在與未來的金價對賭。若金價如預(yù)期般下跌，則可以比“預(yù)定價”更低的價格在市場上購入實(shí)物黃金交付給投資者，一來一回之間賺取價差。而當(dāng)金價持續(xù)單邊上漲，這場隱秘的高杠桿對賭游戲終于全面潰敗。

“杰我睿”程序上無實(shí)物約價回收，變相支持“看空”“看多”，這種行為是否涉及金融理財產(chǎn)品銷售？購金合同中聲明的“不涉及任何投資理財”，這一聲明有效嗎？律師黃榮楠今天在接受看看新聞Knews的采訪時表示，這種交易模式具有三個特點(diǎn)：首先是采用“預(yù)定價格交易”，即以固定價格在未來買賣黃金。這一功能類似遠(yuǎn)期合約，在性質(zhì)上接近于金融衍生品。其次，這種模式實(shí)行“無實(shí)物約價回收”允許客戶在不交割實(shí)物的情況下進(jìn)行平倉與交易。這類交易在金融實(shí)踐中通常更多用于價格投機(jī)，而非實(shí)物交割。此外，交易過程中實(shí)質(zhì)上隱含著看空或看多的操作。如果主管部門經(jīng)調(diào)查確認(rèn)上述特征，則該業(yè)務(wù)性質(zhì)已非常接近金融衍生品交易。依據(jù)我國相關(guān)法律規(guī)定，此類業(yè)務(wù)屬于特許金融業(yè)務(wù)，必須經(jīng)國務(wù)院或相關(guān)金融管理部門批準(zhǔn)后方可由持牌金融機(jī)構(gòu)開展。普通金店并不具備開展此類業(yè)務(wù)的資質(zhì)，因此屬于非法金融活動。

黃榮楠表示，如果平臺核心業(yè)務(wù)本身被認(rèn)定為違反法律法規(guī)，那么合同或聲明中任何試圖掩蓋或否認(rèn)該業(yè)務(wù)性質(zhì)的表述，均可能屬于不真實(shí)或意在規(guī)避監(jiān)管的行為。相關(guān)聲明反而可能產(chǎn)生“此地?zé)o銀三百兩”的效果。即便作出聲明，也無法改變業(yè)務(wù)本身可能違法的實(shí)質(zhì)。因此，該聲明在法律上很可能被認(rèn)定為無效。

事實(shí)上，在“杰我?！敝埃钲谒愂袌龃饲熬桶l(fā)生過多起類似經(jīng)營異常事件，多與“預(yù)定價”“鎖價”等類期貨私盤交易模式相關(guān)。2025年7月，“世創(chuàng)鑫辰”出現(xiàn)兌付困難，它同樣采用“預(yù)訂價”模式，看似是實(shí)物交易，實(shí)則資金未用于購買實(shí)物黃金而是進(jìn)入平臺資金池參與高杠桿對賭。同年9月，黃金原料中間商“粵寶鑫”“跑路”，該公司同樣以鎖價模式開展業(yè)務(wù)，收取下游商戶大額預(yù)付款后，因無法兌付高價鎖單產(chǎn)生巨額虧損。此外，就在近日，水貝黃金A座的“粵鼎豐貴金屬”平臺也出現(xiàn)無法取現(xiàn)情況，1月26日有媒體實(shí)地探訪時發(fā)現(xiàn)該公司人去樓空，而他的運(yùn)作模式也與“杰我?！毕嗨?。

而對于此類事件，早在2025年10月12日，深圳市黃金珠寶首飾行業(yè)協(xié)會就曾發(fā)布行業(yè)警示函，通報司法機(jī)關(guān)在水貝片區(qū)相繼查處了三家黃金珠寶公司，這些公司通過線上平臺開展“非實(shí)物黃金對賭”業(yè)務(wù)，涉嫌開設(shè)賭場罪，相關(guān)負(fù)責(zé)人及骨干成員均被采取刑事強(qiáng)制措施。

面對水貝市場近期頻發(fā)的事件，監(jiān)管能否從“事后追責(zé)”轉(zhuǎn)向“源頭防控”， 對行業(yè)形成進(jìn)一步的規(guī)范？對于黃金投資的整體風(fēng)險防控，又有哪些提醒？律師黃榮楠表示，在水貝市場，商戶眾多、業(yè)務(wù)模式復(fù)雜，市場監(jiān)管部門通常將重點(diǎn)放在產(chǎn)品質(zhì)量與交易誠信上。然而，對于一些被偽裝成非法金融交易的活動，監(jiān)管識別仍存在一定滯后性。不過，從已有案例來看，監(jiān)管部門已開始關(guān)注市場內(nèi)出現(xiàn)的幾類行為：交易中無實(shí)物交割、存在杠桿或?qū)_操作、平臺涉嫌集資或與客戶對賭這些已成為行業(yè)監(jiān)管的重點(diǎn)。

黃榮楠表示，需要明確的是，水貝市場整體是合法的黃金珠寶交易場所。普通消費(fèi)者參與交易時應(yīng)牢記以下幾個原則：首先，警惕“高收益低風(fēng)險”的承諾。任何交易如果承諾收益與風(fēng)險明顯不成正比，就應(yīng)引起警惕。例如，當(dāng)前金價每克已超過1000元，若有平臺聲稱只需60元就能鎖定一克黃金，并在普遍看漲的行情中承諾10天后可套利，這種“以小博大”機(jī)會背后，往往隱藏著不尋常的風(fēng)險。其次，確認(rèn)商家是否有權(quán)做出相關(guān)承諾。水貝市場內(nèi)許多商家本質(zhì)是黃金加工或首飾銷售平臺，經(jīng)營范圍并不包括遠(yuǎn)期回收或金融化交易。如果一家黃金加工平臺承諾未來可回購黃金，這已超出其一般營業(yè)范圍。若消費(fèi)者投資此類業(yè)務(wù)，就需打上一個問號。還要看清資金流向。如果平臺鼓勵大量充值，并聲稱用少量資金即可鎖定黃金交易，消費(fèi)者必須追問：這些錢是否真的用于購買實(shí)物黃金？還是僅停留在平臺內(nèi)部，成為虛擬數(shù)字游戲？這些資金是否被用于對賭或其他高風(fēng)險操作？弄清理財?shù)谋举|(zhì)至關(guān)重要。此外，從常理判斷，若平臺持續(xù)讓消費(fèi)者以低成本鎖定高價黃金，在上漲行情中看似穩(wěn)賠不賺，那么其商業(yè)邏輯便難以成立。一旦金價持續(xù)上行，平臺很可能面臨無法兌付或擠兌風(fēng)險，這正是當(dāng)前部分案例中已暴露的問題。

黃榮楠強(qiáng)調(diào)通過以上“靈魂四問”，消費(fèi)者可以更清醒地看待所謂“高收益”黃金交易。正如一句警示語所說：當(dāng)你貪圖高收益時，對方圖謀的可能是你的本金。保持理性、看清本質(zhì)，才是避免落入非法金融活動陷阱的關(guān)鍵。