中國社會科學(xué)院金融研究所發(fā)布的《中國自貿(mào)區(qū)發(fā)展報告（2016)》中指出，發(fā)展自貿(mào)試驗區(qū)是我國經(jīng)濟“新常態(tài)”下的重要舉措之一，上海成為中央首批設(shè)立的自由貿(mào)易試驗區(qū)之一。作為我國對外開放的新平臺，上海自貿(mào)試驗區(qū)是推動國內(nèi)改革的加速器，也是我國自加入世貿(mào)組織后對外開放的主線延續(xù)和創(chuàng)新。

目前，上海自貿(mào)試驗區(qū)已在建立與國際投資貿(mào)易規(guī)則相銜接的基本制度框架上取得了重要階段性成果，在金融改革創(chuàng)新方面也形成了一些可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。不過，報告指出，金融體制改革任重道遠，上海自貿(mào)試驗區(qū)的金融行業(yè)試點既有機遇，也充滿挑戰(zhàn)。目前看來還面臨五大操作難點。

從外在條件看，目前處于后金融危機時代，發(fā)達國家正在集體實施量化寬松政策，新興市場經(jīng)濟體正面臨大規(guī)模短期資本流入的風(fēng)險，一旦我國加快資本賬戶開放，很可能首當(dāng)其沖；而隨著美國退出量化寬松政策并步入新的加息周期，接著又會面臨大規(guī)模短期資本流出，大規(guī)模資本的短期進出將會沖擊我國的金融和實體經(jīng)濟。

從內(nèi)在基礎(chǔ)看，目前，我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，就業(yè)、社會保障體系建設(shè)、收入等問題亟須解決，企業(yè)贏利能力和抗風(fēng)險能力較差，缺少國際市場定價權(quán)；從金融市場看，整體深度與廣度不足，產(chǎn)品和市場不夠多元化；匯率和利率尚未完全市場化，資金價格的市場調(diào)節(jié)機制尚未發(fā)揮；資本市場建立時間不長，監(jiān)管經(jīng)驗相對不足，在豐富監(jiān)管手段、抵御金融風(fēng)險方面還有較大提升空間。因此，上海自貿(mào)試驗區(qū)的金融創(chuàng)新要綜合考慮經(jīng)濟金融發(fā)展水平和監(jiān)管能力等因素，在風(fēng)險可控的前提下，逐步有序推進。

從實行金融創(chuàng)新的市場因素看，在上海自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)進行利率市場化、匯率市場化改革，上海自貿(mào)試驗區(qū)外和境內(nèi)就會產(chǎn)生利息差和匯差，長期被金融管制壓抑的創(chuàng)新力量一旦釋放，就會驅(qū)動市場尋求政策的空隙以最大化獲得創(chuàng)新的收益，如跨境人民幣結(jié)算流程簡化后，就會吸引更多的境內(nèi)人民幣資金通過多種渠道轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)內(nèi)的自由貿(mào)易賬戶，再通過資金劃轉(zhuǎn)至境外，實現(xiàn)自由換匯。因此，要防止國際投機資本對人民幣和我國金融體系的攻擊，維護我國金融安全。

從上海自貿(mào)試驗區(qū)空間規(guī)劃發(fā)展看，洋山保稅港區(qū)、外高橋保稅區(qū)及浦東機場綜合保稅區(qū)這三個地區(qū)的共同特點是遠離市區(qū)，相對比較封閉。以外高橋保稅區(qū)為例，區(qū)內(nèi)大多都是出口加工型企業(yè)，而真正的金融自由化要有大量金融資本的流動，金融改革需要在更高層面進行統(tǒng)籌，因此，金融創(chuàng)新受到地域的局限。

從金融創(chuàng)新面臨的風(fēng)險種類看，匯率風(fēng)險是上海自貿(mào)試驗區(qū)面臨的最大風(fēng)險。東南亞地區(qū)的一些后發(fā)國家在經(jīng)濟發(fā)展到一定程度后，都嘗試過匯率市場化，限于經(jīng)驗、能力與經(jīng)濟實力的不足，很多問題不能得到有效而及時的處理，導(dǎo)致債務(wù)與泡沫迅速積累，并在短時間內(nèi)崩潰，最后基本都以失敗而告終。事實上，到現(xiàn)在為止，還沒有一個后發(fā)國家成功地進行徹底的匯率市場化改革，就連發(fā)達國家也風(fēng)險重重。

另外，與香港離岸金融中心之間還有一個綜合權(quán)衡問題。若在上海自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)實現(xiàn)貨幣自由兌換，那么港幣的地位將會被削弱。目前，內(nèi)地市場通過香港市場試水全球貨幣市場，這樣不至于令人民幣直面外幣沖擊，若今后自由兌換進入內(nèi)地，則人民幣可能受到海外資本的惡意做空。

報告認(rèn)為：上海自貿(mào)試驗區(qū)的金融創(chuàng)新是順應(yīng)內(nèi)外形勢的重大舉措，雖然存在困難，但仍需積極推進。報告建議，上海自貿(mào)試驗區(qū)金融創(chuàng)新主要應(yīng)從利率市場化、人民幣資本項目可兌換、人民幣的跨境使用和離岸金融市場等方面展開研究，制定切實可行的創(chuàng)新政策。除此之外，上海自貿(mào)試驗區(qū)還應(yīng)結(jié)合上海金融發(fā)展定位，在融資租賃、航運金融、私募股權(quán)、要素市場和管理模式等方面探索新路。

首先，上海自貿(mào)試驗區(qū)的金融改革創(chuàng)新要穩(wěn)妥、有序、可控地推進，以服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展為出發(fā)點，重點是促進投資貿(mào)易便利化，在支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級中提煉經(jīng)驗，發(fā)揮作用。

其次，增量改革與存量改革有機結(jié)合，金融改革創(chuàng)新觸一發(fā)而動全身，經(jīng)濟金融政策措施要互相配套，以深化市場機制在配置資源中的決定性作用。

再次，發(fā)揮腹地優(yōu)勢，形成輻射功效。上海自貿(mào)試驗區(qū)要堅持“一線放開、二線管好、適度滲透、有效監(jiān)測”，在打通金融市場、資金在境外市場流動的同時，有效隔離區(qū)內(nèi)區(qū)外風(fēng)險，有序建立區(qū)內(nèi)政策與政策外溢的協(xié)調(diào)聯(lián)動機制。

最后，堅守風(fēng)險底線。做好監(jiān)管方面的配套制度安排，進一步統(tǒng)籌中央金融監(jiān)管部門和地方金融管理部門職能，完善雙層監(jiān)管；同時，密切關(guān)注和嚴(yán)厲打擊洗錢、逃稅、恐怖融資等行為，有效識別和防范跨境資金異常流動風(fēng)險。

報告指出，中國的四大自貿(mào)試驗區(qū)將成為中國經(jīng)濟向更高階段發(fā)展的試驗田。上海自貿(mào)試驗區(qū)的影響將是區(qū)域聯(lián)動性的，上海自貿(mào)試驗區(qū)會產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟溢出效應(yīng)，使長三角城市群的產(chǎn)業(yè)布局與分工更加成熟，并進一步對長江中上游地區(qū)和內(nèi)河航運產(chǎn)生非常強的帶動作用。自貿(mào)試驗區(qū)的開放與管理經(jīng)驗如果能取得共識，則可在全國更多的區(qū)域性城市群進行推廣，如此便可對國內(nèi)區(qū)域協(xié)同發(fā)展的進程具有非常大的推動作用。

（編輯：余寒靜）