在連續(xù)大幅上漲后，貴金屬市場迎來明顯回調(diào)。國際黃金和白銀價格昨日開始上演“過山車”行情，在雙雙觸及高位后快速跳水，市場波動顯著加劇。

從倫敦現(xiàn)貨黃金近五日走勢圖來看，極端波動始于北京時間昨日深夜。短短30分鐘內(nèi)，金價一度暴跌超過每盎司400美元，最低下探至每盎司5100美元附近。白銀價格在同一時間段內(nèi)同步大幅下挫。

這一輪貴金屬的劇烈波動，與海外資本市場同步承壓密切相關(guān)。當(dāng)天，美股科技板塊明顯走弱，微軟財報大幅不及預(yù)期，股價跳空低開，拖累納斯達克指數(shù)下行，并在凌晨前觸及日內(nèi)低點。過去一年中，科技股逐漸成為全球資金交易的“錨點”，其波動對其他資產(chǎn)的傳導(dǎo)效應(yīng)愈發(fā)明顯。

紫金天風(fēng)期貨研究所貴金屬研究員劉詩瑤分析指出，不少機構(gòu)同時持有美股和貴金屬資產(chǎn)。當(dāng)美股持倉出現(xiàn)較大虧損后，這些機構(gòu)面臨補充保證金或應(yīng)對贖回的壓力，往往會選擇拋售近期漲幅較大、流動性較好的資產(chǎn)，黃金和白銀因此成為被集中拋售的對象。她認為，昨日夜間的行情本質(zhì)上是一場由美股下跌引發(fā)的短期流動性沖擊。

東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎則從波動率角度指出，無論是黃金ETF的實際波動率，還是黃金期權(quán)隱含波動率，當(dāng)前均已突破40%，這一水平在歷史上極為罕見，僅次于2008年金融危機、2020年疫情沖擊，以及上世紀(jì)七八十年代黃金大牛市時期。

盡管金銀價格隨后出現(xiàn)一定幅度的反彈，但劇烈震蕩仍迅速傳導(dǎo)至A股市場。此前一周為指數(shù)提供重要支撐的貴金屬板塊當(dāng)日領(lǐng)跌，多數(shù)成分股以跌停收盤。在情緒影響下，上證指數(shù)盤中一度跌破4100點。不過，市場韌性隨后顯現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板指率先翻紅，并與科創(chuàng)綜指雙雙收于紅盤。上證指數(shù)最終站穩(wěn)4100點上方，滬京深三市成交額超過2.8萬億元。

愛建證券資深投資顧問周錚表示，從整體表現(xiàn)來看，市場更多是在部分前期漲幅較大的板塊中釋放風(fēng)險，而一些漲幅相對不大、基本面較為扎實的板塊表現(xiàn)依然強勢，例如光通信板塊，當(dāng)日對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的回升起到了明顯帶動作用。他認為，指數(shù)整體仍可能維持偏“慢牛”的運行格局，投資者無需對盤中快速下跌進行過度解讀。

數(shù)據(jù)顯示，自去年初到今年1月28日，國際黃金漲幅已超100%；銀價則是從去年年中開始奮起直追，到本周三更是累計漲幅超過250%，短期走勢還強于黃金。

分析人士指出，近期國際貴金屬價格的劇烈震蕩，主要受到外圍市場多重不確定因素擾動。一方面，美國總統(tǒng)特朗普釋放出愿意與伊朗對話、并“希望避免動用武力”的信號，地緣政治緊張情緒有所緩和，削弱了原油和黃金的避險上漲動能；另一方面，美聯(lián)儲下一任主席人選要揭曉的消息，也加大了市場波動。

東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎表示，當(dāng)天日盤期間黃金再度走弱，核心原因在于市場預(yù)期下一任美聯(lián)儲主席凱文·沃什，其貨幣政策立場更偏鷹派，且明確反對量化寬松政策，這一預(yù)期引發(fā)了資金的再度調(diào)整和價格回落。

與此同時，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授胡捷指出，黃金是一種價格波動性本就較大的資產(chǎn)，其價格更多取決于市場供需關(guān)系而非實際使用價值。在價格已處高位的背景下，市場情緒相對脆弱，任何政策或消息層面的變化，都可能引發(fā)需求預(yù)期的快速轉(zhuǎn)向。一旦出現(xiàn)集中拋售跡象，跟風(fēng)效應(yīng)就可能迅速放大波動。

當(dāng)前，黃金的暴漲暴跌，對中國經(jīng)濟都有可能產(chǎn)生影響，因此中國迫切需要掌握這一資產(chǎn)的定價權(quán)，從而降低國際價格劇烈波動帶來的沖擊，事實上我國也一直在布局和推進。

作為我國唯一黃金現(xiàn)貨集中交易市場，上海黃金交易所（簡稱：上金所）在2016年就推出了以人民幣計價的黃金價格，隨后上金所還進一步加強與香港聯(lián)動，

2025年正式啟用在中國香港設(shè)立的國際板指定倉庫，讓海外投資者來中國買賣黃金可以在這里實現(xiàn)交割。本周，滬港還簽署黃金合作協(xié)議，香港將建立黃金中央清算系統(tǒng)，與上金所開展密切合作，目的是打造區(qū)域黃金儲備中心，三年內(nèi)達到2000噸以上的儲備能力。

國家層面，相關(guān)動作也不斷推進。截至目前，央行已連續(xù)14個月增持黃金，儲備達7415萬盎司，環(huán)比增加3萬盎司。

去年11月，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布黃金稅收新政，對不同投資屬性的黃金，實施差異化稅收政策，引導(dǎo)市場走向規(guī)范透明。

這一系列動作都表明，我國在努力掌握黃金定價話語權(quán)。專家表示，這是中國參與全球金融規(guī)則制定的關(guān)鍵一步；推動中國黃金標(biāo)準(zhǔn)國際化，也將助力人民幣的國際化。中國既是全球重要的黃金消費國，也是主要的黃金生產(chǎn)國，隨著市場影響力不斷提升，中國在國際黃金市場中的定價權(quán)正變得愈發(fā)突出。