昨天上午，國家統(tǒng)計局發(fā)布了一組關(guān)乎每個人“荷包質(zhì)量”的數(shù)據(jù)，2018年全年CPI上漲2.1%，這是CPI四年來首次突破2%。

CPI漲，意味著老百姓在這段時間的消費（包括衣著、食品、居住交通、通信、教育、文化、娛樂、醫(yī)療等）價格上升，而在12月份全國制造業(yè)PMI為49.4%，較11月繼續(xù)下滑0.6個百分點，不僅降至榮枯線下，也創(chuàng)下16年3月以來新低、09年以來同期新低。

制造業(yè)景氣明顯轉(zhuǎn)差，經(jīng)濟下行壓力未減，而物價卻走高。有人擔心2019年中國經(jīng)濟會出現(xiàn)滯漲。長期從事相關(guān)數(shù)據(jù)的研究，中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英在對消費者物價和工業(yè)品物價分別畫像后判斷，從走勢看，中國物價總體穩(wěn)定，經(jīng)濟穩(wěn)健增長。公眾無需擔心，明年經(jīng)濟滯漲的概率機會為零，何以見得？來聽她的分析。

2018年12月CPI、PPI雙雙低于市場預(yù)期，CPI增速重回1時代，PPI則直接跌到1以下。2018年上半年CPI曾一度上行突破2%，主要因為天氣因素導致的蔬菜價格上漲，但進入十月份以來國際油價大幅回落對CPI的非食品價格的下拉作用明顯，而蔬菜價格也逐步回落至常態(tài)，CPI趨勢性地回落至1時代。

國際油價持續(xù)走低給物價“澆了一盆冷水”

從近五年物價走勢始終圍繞2%左右平穩(wěn)運行，顯示物價水平總體平穩(wěn)可控。隨著10月份以來作為生產(chǎn)資料和生活資料的原油價格回落，對物價回穩(wěn)有積極意義。2019年美聯(lián)儲還將持續(xù)加息縮表，而供需基本面也是供過于求，國際油價持續(xù)回落對物價穩(wěn)定有幫助。2018年四季度，國際油價（WTI）從接近86.26美元跌到50美元以內(nèi)，跌幅高達42%。跌跌不休的油價為走高的物價澆了一盆冷水，為穩(wěn)定物價貢獻了力量。

PPI回落將進一步傳導和拉低物價水平

作為工業(yè)品價格指數(shù)的PPI的持續(xù)回落，將最終傳導到消費品物價上來，按照0.9%的12月份的PPI走勢很快將下滑，隨著時間推移進一步傳導到CPI上帶動CPI走低。不僅如此，預(yù)期2019年物價水平走穩(wěn)還有三個原因：

一是宏觀政策不支持物價走高。中央經(jīng)濟工作會議提出明年宏觀政策要逆周期調(diào)節(jié)，做大做強國內(nèi)市場是七大重點工作之一，要保持國內(nèi)市場穩(wěn)定增長，保持人民對美好生活的向往，物價穩(wěn)定是保證荷包質(zhì)量的關(guān)鍵。因此，物價穩(wěn)定是穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期的應(yīng)有之義。而保持物價穩(wěn)定也是拉動國內(nèi)消費重要任務(wù)。

二是貨幣政策不支持物價走高。2019年的中國央行的貨幣政策將保持穩(wěn)健，貨幣政策松緊有度，雖然是逆周期調(diào)節(jié)，但是更多是結(jié)構(gòu)性的，是精準滴灌，不會采取大水漫灌，而無論是三支箭還是針對小微企業(yè)的普惠金融的支持，都有助于經(jīng)濟發(fā)展和補供給短板。

三是PPI和油價將拉低物價水平。不管受怎樣的影響，美聯(lián)儲還會保持獨立性，而其持續(xù)加息和縮表將導致美元流動性收緊，在地緣政治環(huán)境相對穩(wěn)定情況下，油氣供給增加而需求回落的基本面下，油價或震蕩回落，與下滑的PPI一起穩(wěn)定物價水平。物價不會出現(xiàn)通脹或需預(yù)防通縮風險。因此，基本面決定物價水平趨于穩(wěn)定。

2019年中國經(jīng)濟不會滯漲，將保持高質(zhì)量增長

從需求側(cè)三駕馬車來看投資、消費、凈出口都將持續(xù)發(fā)力。凈出口方面，中美貿(mào)易部長級磋商看中美貿(mào)易摩擦趨于緩和的跡象將有助于穩(wěn)定中國出口和經(jīng)濟增長，隨著中美貿(mào)易談判達成更多合作，凈出口對中國經(jīng)濟增長貢獻依然可期。消費方面，做大國內(nèi)市場內(nèi)需擴大，一直作為中國經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器，也有望繼續(xù)保持10%左右的增速。

從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來看，投資新基建是補短板的重要內(nèi)容。在投資方面，尤其是基建投資對GDP的拉動作用更是立等可取。建國70周年做好經(jīng)濟工作是重中之重，不僅是速度上更要在質(zhì)量上給建國70年一個獻禮。中央經(jīng)濟工作會議提出的七大工作重點一一在加速落地，目前無論是基建還是樞紐經(jīng)濟，無論是傳統(tǒng)交通基建，還是5G、人工智能等新基建，無論是雄安新區(qū)建設(shè)規(guī)劃或是粵港澳大灣區(qū)建設(shè)都是萬箭齊發(fā)。

已批復的基建投資超過1.2萬億，基建投資不僅直接拉動經(jīng)濟增長，而且為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展打下牢固基礎(chǔ)。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作主線上，通過國家級物流樞紐建設(shè)，直接“一帶一路”互聯(lián)互通，綠色、高效、立體交通網(wǎng)絡(luò)的投資將直接拉動中國經(jīng)濟增長，這將為中國經(jīng)濟的高質(zhì)量、高效率發(fā)展注入新動力，開啟新引擎。

盡管目前存在外需減弱和結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的經(jīng)濟下行壓力，但完全有理由相信，2019年中國經(jīng)濟仍將保持在6.3%以上，高質(zhì)量的增長依然可期與此同時，物價也會保持總體穩(wěn)定。由此，滯漲出現(xiàn)的概率為零。

（作者劉英 系中國人民大學重陽金融研究院研究員  編輯 董亞歡）